La crise que nous venons d’avoir n’a pas seulement eu des effets sur les actions, mais aussi sur les obligations de sociétés. L’écart entre les obligations de société à rendement élevé et les obligations gouvernementales s’est élargi à des niveaux qui ne s’étaient pas vus depuis 2009, lors de la dernière grande crise.
Pourtant la situation actuelle ne ressemble pas à celle d’alors. En effet, l’élargissement des écarts signifie normalement qu’un nombre élevé de compagnies s’apprêtent à faire défaut sur leur dette. Est-ce ce qui se produit en ce moment? Selon Norman Boucher, de Putman Investiment, filiale de la financière Power, ce n’est pas le cas. Il affirme en effet que les écarts actuels ne reflètent pas la situation de crédit des compagnies puisque la moyenne de défaut dans ces compagnies serait historiquement autour de 4%, alors que le taux actuel serait à seulement 1%.
Comment expliquer un taux de défaut aussi bas? Comme l’explique Monsieur Boucher, 15% des compagnies dans cette classe d’actifs ont fait défaut au cours de la dernière crise de 2008-2009, ce qui fait que les compagnies qui restent sont les plus fortes et ont une santé financière bien meilleure aujourd’hui qu’il y a 3 ans. De plus, plusieurs compagnies ont considérablement réduit leur dette, ce qui a renforcé leur bilan.
En plus d’offrir la protection d’une obligation, ces obligations offrent des rendements intéressants et un potentiel d’appréciation du capital. Le bilan de santé des corporations est bon, compte tenu du ménage effectué dans les dernières années. Quand vous y réfléchissez, il reste très peu d’alternatives avec des rendements aussi intéressants. Les écarts actuels offrent donc une opportunité fort intéressante de se garantir des rendements au-dessus de la moyenne pour les prochaines années. Gardons en mémoire que les dernières fois où les écarts ont atteint les niveaux actuels (c’est-à-dire en octobre 90, en novembre 2000 et en septembre 2008) ont été suivies par une progression importante dans les 18 mois qui ont suivi. Fait à noter, à chacune de ces occasions, le bilan des compagnies était beaucoup plus intoxiqué de dettes que ne l’est celui des compagnies en ce moment. L’écart actuel semble donc inapproprié dans l’ensemble, et le problème de crédit concerne à mon avis davantage les pays surendettés que les corporations. Vous avez donc actuellement accès à un rendement supérieur qui avoisine les 7%, ce qui représente à mon avis une opportunité d’investissement supérieure aux obligations gouvernementales. Il y a plusieurs manières d’investir dans les obligations corporatives, vous pouvez les acheter individuellement où acheter des fonds mutuels qui offrent des produits fiscalement plus intéressant comme le fonds catégorie Mackenzie Sentinelle d’obligations de sociétés nord américaines. La particularité de ce fonds c’est qu’au lieu d’être imposé en intérêt vous êtes imposé en gain de capital. Ce qui augmente sensiblement votre rendement après impôt.